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      2022年給投資者的一封信
      發布人:長流匯資產管理有限公司   發布時間:2023/1/3 15:49:45   此已被瀏覽 695 次

      尊敬的投資人:

               感謝您一直以來的支持和信賴!

               2022年是可以載入史冊的一年,黑天鵝事件層出不窮,全球主要股票市場紛紛走熊;今年是我投資生涯中最刻骨銘心的一年,近十幾年來頭一次虧損,而且虧損幅度巨大,在此向各位深表歉意。在此,先讓我對2022年的市場進行一個全面的回顧,再進行反思和總結。

               年初由于預期經濟下行和流動性收緊股票市場快速下跌,終結了三年的牛市。市場以為調整一次到位,哪知道大戲才剛開始,先是2月份俄烏戰爭爆發,大家本以為是一邊倒的戰爭,會速戰速決。然而,在歐美的支持下,戰爭一直持續到現在,短期內也沒有結束的征兆。隨后3、4月份我國的疫情大爆發,變異后的新冠病毒速度更快精準防控失效,導致深圳、上海先后封城,對經濟和市場心理影響巨大。6、7月份疫情短暫緩和后,由于旅游旺季人員往來導致奧密克戎再次肆虐,新疆、西藏等旅游大省長期靜態管理,北京、廣州等醫療條件最好的城市試圖在原有精準路線上做最后的抵抗,最終以失敗而告終。政府被迫在11月開始逐步調整防疫策略,12月徹底放開。

      歐美由于戰爭和量化寬松的原因通脹高企,美聯儲開始了史詩級的大幅度連續快速加息,外圍市場跌幅巨大。在俄烏戰爭不斷升級的時候,美國還不斷拱火臺灣,洛佩西訪臺使得臺海關系空前緊張。A股市場在3,4月份暴跌,中間疊加美國要求中概股退市,導致恒生指數、恒生科技指數出現暴跌。在政府出臺維穩措施以及疫情趨穩后,市場大幅反彈持續兩個月,尤其小市值個股反彈巨大。9月份開始,由于我國疫情再度爆發和美國大幅加息股市再度大跌,恒生指數、恒生科技、上證50領跌。11月份由于疫情政策調整,恒生指數、恒生科技、上證50反轉領漲。

          年初我們預判:A股連續漲了三年,2022年可能是小熊市,而港股因為已經跌了兩年,性價比高。我們把資金分成兩部分:一半集中配置中證500雪球做防守,有20-25%安全墊;一半買入恒生科技安全氣囊做進攻,也有20-25%安全墊。然而,在各種黑天鵝的加持下,中證500最大跌幅30%,為避免敲出,我們更改協議放棄收益調整敲入價到65-70%。恒生科技指數跌幅更加巨大,最大跌幅達50%,安全氣囊全部擊穿。我們在跌25-30%后全部止損認賠出局。目前凈值中恒生科技導致實虧17%左右;中證500浮虧11%左右,未來兩年如果不跌破5000點可回來。

              今年要總結的點有很多:1)重點做短線少做長線。公司安穩度過多次熊市的無二法寶就是短線。短線才能及時止損,長線讓人麻痹大意。熊市底部很難預料,特別是今年,疊加疫情和戰爭等更加不可預知。2)不熟悉不做。我們主要虧損在恒生科技,恒生科技是第一次參與且在港股市場。港股市場歷來跌起來沒底線,在我國政府打壓平臺經濟、美國政府要求中概退市的雙重打擊下,外資大幅撤離,用國內市場經驗做港股容易水土不服犯大錯。3)左側少做,特別是預期向下。由于前兩年的成功少了警惕性,對跌幅超預期應對不足。左側交易策略首先得控制總倉位,同時一定要時間分開、價格拉開,以定投的方式最佳。主觀判斷經常打臉,如果是長線單,將無法及時調整。4)主做多空策略,學會空倉等待。衍生品只選有實際增強效果的例如指增、助推器、期權等。雪球和安全氣囊是假增強,增強效果有限,錯判副作用大。

              展望明年,宏觀方面的利好有:1)隨著疫情政策放寬,政府出臺支持地產和平臺經濟政策,我國經濟復蘇趨勢確定。2)政府將采取寬松的貨幣和積極的財政政策,有利于市場的流動性和估值的提升。3)股市調整相對充分,估值便宜。

               同時,宏觀層面也存在以下幾個利空:1)疫情三年大家的消費和投資心理產生了疤痕效應,恢復可能時間較長,而且有些習慣變成了不可逆。2)中美關系由合作轉向競爭,面臨越來越多的壓力,斗爭將是長期性的。3)歐美進入衰退期,對我國A股市場將產生一定影響。4)臺海問題可能會再次成為焦點。5)俄烏戰爭是否再升級,存在不確定。

               綜上所述,我們認為,2023年機會和風險并存,存在結構性機會。由于今年虧損巨大,我們未來兩年的首要目標是爭取回本。我公司2023年的策略是:保持謹慎的心態,用寬基股指期貨做短線,捕捉階段性機會,控制杠桿以絕對收益為目標,積少成多。存量中證500雪球還有兩年到期,只等敲出或到期,不再開新倉。

                2023年我們將吸取教訓,重新出發。

       

                                                                                         深圳市長流匯資產管理有限公司

                                                                                       投資總監 彭興華

                                                                                                 2023年1月2日

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